El diagnóstico se apoya en los últimos datos del Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE), que en agosto registró un crecimiento desestacionalizado del 0,1% respecto de julio, pero una caída interanual del 1,7%. En lo que va de 2026, el indicador acumula una suba del 1,2%. Para Goldin, estas cifras reflejan una economía con desempeños muy diferentes según la actividad y el grado de exposición al mercado interno.
“Desde hace tiempo, estamos observando una economía partida en dos”, sostuvo el economista. De un lado, ubicó a los sectores que dependen del consumo local, como la construcción, el comercio y parte de la industria. Del otro, señaló a las actividades vinculadas con el campo, los hidrocarburos y la minería, que muestran un mejor desempeño gracias a su capacidad exportadora.
Según sus estimaciones, las actividades que atraviesan una situación favorable representan entre el 15% y el 20% de la economía, mientras que el resto continúa rezagado. En agosto, la explotación de minas y canteras creció un 11,1% interanual, el sector de electricidad, gas y agua avanzó un 4,3%, y hoteles y restaurantes registró una suba del 3,1%. En contraste, la industria manufacturera cayó un 3,2% y el comercio mayorista y minorista retrocedió un 3,5%.
Goldin consideró que el crecimiento de las actividades exportadoras no alcanza para compensar la debilidad del mercado interno. En ese sentido, señaló que las exportaciones representan aproximadamente el 15% de la economía argentina, por lo que sería necesario un impulso mucho mayor para que su expansión genere un efecto significativo sobre el resto de los sectores.
Uno de los principales problemas que identificó es la cantidad de dinero disponible para el consumo y la inversión. “Hay poca plata en la calle”, resumió. El economista estimó que el dinero en circulación y los depósitos bancarios suman alrededor de 190 billones de pesos y afirmó que, medido a precios actuales, el volumen monetario se encuentra en niveles similares a los de noviembre de 2023, cuando asumió Javier Milei.
A su juicio, esta situación limita la recuperación de las actividades que dependen de la demanda interna. La construcción enfrenta dificultades para reactivarse, el comercio necesita una mayor circulación de dinero y numerosas industrias dependen tanto de los ingresos de los consumidores como de la disponibilidad de crédito.
En cambio, sectores como el agro, la minería y Vaca Muerta cuentan con una dinámica diferente, vinculada con la generación de divisas. Sin embargo, Goldin advirtió que ese desempeño no resulta suficiente para sostener una recuperación generalizada si el consumo y la inversión continúan estancados.
El economista también apuntó al papel del Banco Central. Explicó que, cuando la autoridad monetaria compra dólares, inyecta pesos en la economía, pero luego suele retirar esa liquidez para evitar que termine presionando sobre el tipo de cambio o los precios. Según su interpretación, el temor a una mayor demanda de divisas y a un nuevo impulso inflacionario limita las posibilidades de estimular la actividad.
Goldin estimó que las compras de dólares de particulares para ahorro o viajes rondan entre los US$2.000 millones y los US$3.000 millones mensuales. En ese escenario, consideró que el Gobierno enfrenta dificultades para ampliar la cantidad de dinero disponible sin generar desequilibrios. “El programa económico está entrampado”, afirmó, y aclaró que interpreta esta cautela como una respuesta al riesgo cambiario e inflacionario, más que como una decisión deliberada de mantener débil la economía.
A este panorama se suma el calendario electoral. Para Goldin, la proximidad de las elecciones provinciales, las definiciones sobre las PASO y las negociaciones por alianzas y candidaturas pueden aumentar la incertidumbre financiera. En esos períodos, señaló, suelen crecer las presiones sobre el dólar, las tasas de interés y el riesgo país.
Aunque no anticipó una crisis comparable con la de otros ciclos electorales, el economista previó que el Gobierno podría adoptar una postura más cautelosa a medida que se acerquen los comicios. Esa conducta reduciría las posibilidades de implementar una expansión monetaria significativa para impulsar el consumo y la inversión.
Frente a este escenario, Goldin planteó que el Gobierno tendría que flexibilizar alguno de sus objetivos económicos si busca que la recuperación llegue a los hogares antes de las elecciones. Entre las alternativas, mencionó tolerar una inflación mensual algo más elevada o aceptar un tipo de cambio superior al actual.
“Para que el año que viene la gente vote con una economía más activa, el Gobierno debería aceptar un poco más de inflación y/o un dólar más alto”, explicó. Como ejemplo, planteó la posibilidad de una inflación mensual cercana al 2% o algo superior, en lugar de apuntar a niveles del 1%. También advirtió que una modificación de la política cambiaria podría tener consecuencias mayores a las previstas si el dólar subiera más de lo esperado.
El objetivo, remarcó, debería ser una reactivación que se perciba en el consumo, los ingresos y la actividad productiva, y no solamente una mejora en los indicadores generales. Para dimensionar el estancamiento argentino, comparó su crecimiento acumulado durante los últimos quince años con el de otros países de la región. Según sus cifras, Colombia, Perú y Chile crecieron alrededor de un 50% en ese período, mientras que Argentina avanzó apenas un 5%.
En el plano político, Goldin consideró que el oficialismo podría llegar a la búsqueda de la reelección sin una recuperación económica sólida. También advirtió que, aunque la inflación se mantenga en niveles inferiores a los de años anteriores, su evolución puede seguir condicionando la recuperación de los salarios y las jubilaciones.
Al mismo tiempo, señaló que el peronismo enfrenta dificultades para presentarse como una alternativa sólida debido a las críticas sobre su propio historial económico. De esta manera, describió una competencia entre dos espacios debilitados, salvo que surja una tercera opción con capacidad de captar el descontento social.
La evolución del consumo, la inversión y la política monetaria será determinante para el escenario de los próximos meses. Si la actividad no logra extender la recuperación más allá de los sectores exportadores, Argentina podría acercarse a las elecciones de 2027 con una economía estancada y mayores dificultades para mejorar los ingresos de la población.
