En las próximas semanas, la evolución del petróleo, las decisiones de la Reserva Federal de Estados Unidos, los balances de las principales empresas argentinas y las necesidades de financiamiento del Tesoro serán algunos de los factores que marcarán el rumbo de los activos financieros.
La presión externa estuvo vinculada principalmente al aumento del precio del petróleo y de los rendimientos de los bonos estadounidenses. El barril de Brent llegó a los US$116, su nivel más alto desde mayo, mientras que la tasa del bono del Tesoro norteamericano a diez años se mantuvo por encima del 5%. A este escenario se sumaron las dificultades fiscales de Francia y los últimos datos económicos de Argentina.
Según Pablo Lazzati, CEO de Insider Finance, la semana tendrá una agenda especialmente cargada. El miércoles 28, la Reserva Federal anunciará su decisión sobre las tasas de interés, una referencia clave para los mercados emergentes. Ese mismo día comenzará la temporada de balances de las compañías argentinas, con YPF y Vista entre las primeras empresas relevantes en presentar sus resultados. Luego será el turno de TGS, Transener y Metrogas.
Otro factor de atención será el impacto de las elecciones presidenciales de Brasil sobre los mercados regionales. La reelección de Luiz Inácio Lula da Silva, con el 51,79% de los votos frente al 48,21% de Flávio Bolsonaro, dejó un escenario político polarizado. Por su peso como principal socio comercial de Argentina y su relevancia en los mercados emergentes, la reacción de las acciones, los bonos y el real brasileño será observada de cerca por los inversores.
Hacia fines de mes, el Tesoro argentino realizará una nueva licitación de deuda en pesos. La operación permitirá medir el interés de los inversores después de que la última colocación alcanzara un rollover del 136%, es decir, una renovación de vencimientos superior al monto que debía afrontar. Al mismo tiempo, continuará la preocupación por la estrategia que utilizará el Gobierno para cubrir los compromisos de deuda previstos para 2027.
Lazzati planteó tres escenarios posibles para la evolución del riesgo país durante las próximas semanas. En el escenario base, el indicador se movería en un rango de entre 650 y 750 puntos, condicionado principalmente por los precios del petróleo y los rendimientos de los bonos estadounidenses.
Una alternativa más favorable contemplaría una Reserva Federal menos restrictiva, avances diplomáticos que reduzcan las tensiones en Medio Oriente y señales más claras sobre el financiamiento de los vencimientos de 2027. Bajo esas condiciones, el riesgo país podría retroceder hasta ubicarse entre 600 y 650 puntos.
En cambio, una mayor tensión internacional, un nuevo aumento de las tasas estadounidenses o una escalada del conflicto entre Estados Unidos e Irán podrían llevarlo a un rango de entre 750 y 800 puntos. Según el analista, en ese escenario el incremento estaría relacionado principalmente con una mayor prima de riesgo exigida por los inversores y no necesariamente con un deterioro de la capacidad de pago argentina, respaldada por el superávit fiscal y la acumulación de reservas.
Martín Sarano, economista de la Fundación Internacional Bases, señaló que el desempeño de los activos argentinos durante la última semana estuvo en línea con el de otros mercados emergentes. También destacó que las acciones locales tuvieron un comportamiento mejor que el S&P 500, aunque advirtió que la volatilidad propia del mercado argentino se combina con factores externos, incertidumbre política y datos económicos menos favorables.
“No hay cambios en los fundamentos de Argentina. El riesgo es 100% político”, afirmó Sarano al analizar las perspectivas. Según su interpretación, cualquier diferencia significativa entre la evolución de los bonos argentinos y la del resto de los mercados emergentes podría estar relacionada con las expectativas políticas de cara a las elecciones de 2027.
Con el riesgo país en 707 puntos, los inversores seguirán atentos a las decisiones de la Reserva Federal, la evolución de los mercados internacionales y las señales del Gobierno argentino sobre el financiamiento de sus próximos vencimientos. Por el momento, la combinación de factores externos e incertidumbre local mantiene abierto el panorama para la deuda soberana.
